市場化趨勢在所難免 綠色金融還需深度思考
如何準(zhǔn)確理解綠色金融概念?綠色金融是否應(yīng)該實行差別化?綠色金融是不是應(yīng)該有明確的價格信號?如何培育綠色金融的供需方并可持續(xù)運營?綠色金融所追求的環(huán)境效益如何計算?在推進(jìn)綠色金融的過程中，以上這些問題不得不進(jìn)行深度考量。
如果是生產(chǎn)線或生產(chǎn)工藝很先進(jìn)，但因為鋼鐵項目可能會給地區(qū)帶來產(chǎn)能過剩。一邊是宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能過剩，一邊是綠色技術(shù)的引入，如何解決這樣的尷尬局面?這可能是綠色金融將會面臨的一種難題。
作為金融市場中開創(chuàng)的新型業(yè)務(wù)，綠色金融既要考慮綠色性，又必須考慮金融性。而金融的本質(zhì)就是資源的優(yōu)化配置。由此，筆者認(rèn)為，當(dāng)前要澄清綠色金融的幾個基本問題。
第一，如何準(zhǔn)確理解綠色金融概念?國外主要流行低碳經(jīng)濟(jì)，偏重于氣候變化和碳減排?；貧w“赤道原則”本義，是以決定、衡量以及管理社會及環(huán)境風(fēng)險，以進(jìn)行專案融資或信用緊縮的管理。G20形成了較為統(tǒng)一的概念，即能夠產(chǎn)生環(huán)境效益以支持可持續(xù)發(fā)展的投融資活動。如此，綠色金融便又轉(zhuǎn)化為討論環(huán)境資源定價的基本命題了。
從狹義方面分析，綠色金融主要集中于環(huán)保工程的投資，由于此類項目投資大、周期長、政策波動等風(fēng)險，導(dǎo)致大多數(shù)之前的環(huán)保項目難以獲得商業(yè)銀行的平均利潤，成了大家不愿意觸碰的工程項目，逐漸背離了綠色金融的政策初衷。后期擴(kuò)大了綠色金融的涵蓋范圍，把城市地下管廊、節(jié)能改造工程、新能源新材料研發(fā)等納入其中，利潤率有所提高。
應(yīng)該承認(rèn)的是，綠色金融應(yīng)以產(chǎn)生環(huán)境效益為目標(biāo)，或變相地對資源環(huán)境進(jìn)行定價。那么，這種定價究竟是由政府以標(biāo)準(zhǔn)來決定，還是以市場買賣雙方談判而定，這將決定未來綠色金融的治理結(jié)構(gòu)是自上而下，還是自下而上。另外，綠色金融的顯性價值當(dāng)然是將資金引流至合理的綠色化的投資領(lǐng)域，但其最大的隱性價值，卻是要改變傳統(tǒng)金融中對于環(huán)境效益和經(jīng)濟(jì)效益的再平衡。這便意味著，綠色金融的生命力在于完善過去金融信用體系，將企業(yè)或個人的環(huán)境信用作為金融信用的一種納入，這便要求嚴(yán)格的信息披露，因為信用是建立在信息對稱的基礎(chǔ)之上。
容易忽視的真相是，商業(yè)銀行的貸款利益和綠色項目的利益本性重合。只有促進(jìn)具有較高潛力的綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，推動科技創(chuàng)新，才能為金融業(yè)提供高科技企業(yè)，推動技術(shù)進(jìn)步，將資金真正引入技術(shù)研發(fā)的環(huán)節(jié)。這一點，可以從世界500強(qiáng)公司的CSR(社會責(zé)任報告)一欄看出，一個注重技術(shù)創(chuàng)新，以人力、品牌為核心價值趨向的企業(yè)，必然會主動提高其全要素勞動生產(chǎn)率。電耗、水耗自然下降，這是技術(shù)革新后的紅利。其實500強(qiáng)企業(yè)，多數(shù)都是綠色的企業(yè)。只有通過技術(shù)創(chuàng)新和人才培養(yǎng)，才能不斷保持自身的影響力，往往這種公司也就是綠色產(chǎn)業(yè)做得很好的公司。
第二，綠色金融是否應(yīng)該實行差別化?由于國內(nèi)各地區(qū)的發(fā)展階段和文化環(huán)境不盡相同，金融方向的調(diào)整又會放大至實體經(jīng)濟(jì)的變化。在綜合考慮通脹、區(qū)域制度等風(fēng)險因素之后，應(yīng)該衡量地區(qū)經(jīng)濟(jì)的邊際效益與環(huán)境污染邊際成本。必須承認(rèn)的是，資本總是能夠敏銳地發(fā)現(xiàn)兩者之間的比價。健康的資本運作發(fā)現(xiàn)環(huán)境價值，并利用環(huán)境價值發(fā)揮其杠桿作用。
第三，綠色金融是不是應(yīng)該有明確的價格信號?這實際是要尋求適合于綠色金融的商業(yè)模式，引導(dǎo)傳統(tǒng)企業(yè)或消費者為綠色資源付費。而價格恰恰是商業(yè)模式的核心，通過市場化行為找到均衡價格，并能夠在資源使用選擇上找到最優(yōu)的抉擇。以往認(rèn)為綠色金融是“不賺錢的買賣”，誤解根源就是沒有市場化。與其通過約束資金來約束項目，不如規(guī)范資金的最優(yōu)化配置。傳統(tǒng)的投融資行為，其初衷是追求經(jīng)濟(jì)社會福利的最優(yōu)。但一些項目卻損害了環(huán)境質(zhì)量，這并不是整體意義上的“帕累托最優(yōu)”。這樣看來，綠色金融的宏觀價值便體現(xiàn)了出來，即從社會福利的“次優(yōu)”邁向“最優(yōu)”。另外，價格還能夠影響消費者偏好。比如，階梯電價、階梯水價，約束或激勵消費者對于資源的認(rèn)知，逐漸養(yǎng)成環(huán)保習(xí)慣，這將比口號式的宣傳更有意義。
第四，如何培育綠色金融的供需方并可持續(xù)運營?必須思考的是，綠色金融項目的評估究竟是以綠色動機(jī)為導(dǎo)向，還是以環(huán)境效益來進(jìn)行評判。有人認(rèn)為，綠色金融追求的是產(chǎn)業(yè)生態(tài)，即要評價項目全生命周期的綠色化。但實際上，有綠色動機(jī)卻不一定產(chǎn)生環(huán)境效益。環(huán)境效益必須進(jìn)行計算，這涉及到金融運作框架的問題。一個健康的金融市場需要綠色金融產(chǎn)品的供給和綠色投資的需求。目前，國內(nèi)綠色債券一支獨大。2016年，中國境內(nèi)綠色債券發(fā)行規(guī)模將近1100億元，占同期全球綠色債券市場發(fā)行量的35%，但申購者寥寥。這種不平衡，需要專注于此的投資機(jī)構(gòu)或投資基金介入。
第五，綠色金融所追求的環(huán)境效益如何計算?例如，通過綠色信貸建設(shè)綠地或花園，周圍居民享受到的美好環(huán)境，這種正向效益是否應(yīng)納為投資回報中的一項?由于綠色金融項目在計算投資回報的時候，所度量的不僅僅是資本利潤的獲得，環(huán)境溢出效益必須得到量化，這才能回饋至成本的內(nèi)部化。
以上幾個問題，說到底是綠色金融如何市場化的問題，也是實踐中無法繞開的核心問題?？梢灶A(yù)測的是，當(dāng)前的綠色金融還需要政策性的倡導(dǎo)和吶喊，吸引商業(yè)銀行的眼球。而目前，還需要由國家層面的力量來推動綠色金融政策體系的建立。